香港，2017年11月22日—标普全球评级今日宣布，授予时代地产控股有限公司（B+/稳定/-）拟发行的优先无抵押美元债券“B”的长期债项评级。该债项评级有待我们审阅最终发行文件。

　　上述优先无抵押债券的评级比时代地产的企业信用评级低一级。这是因为这笔债券在时代地产资本结构中的偿还次序位于大量有抵押债务和子公司层级债务之后，存在后偿风险。

　　时代地产计划将发行债券筹集的资金用于现有债务再融资。截至2017年6月30日，该公司流动债务共人民币9.5亿元（不包括7月份到期的15亿元债券）。我们预计时代地产将把此次发行债券的部分所得用于2018年3月可赎回、利率为11.45％的2.8亿美元债务的再融资。若偿还这笔债券并给予再融资，则将降低时代地产的利息费用并延长债务期限。

　　我们认为，在未来两年内时代地产将继续依托债务追求增长，并主要集中在珠江三角洲地区。2017年6月底，该公司债务对EBITDA（息税折旧摊销前利润）比率12个月滚动值上升到6.5倍到7.0倍，而2016年年末该比率为5.5倍。不过，该比率恶化是因为该公司全年购地预算集中在上半年支出。我们估计2017年和2018年时代地产的全年购买将会控制在占权益合约销售额的40％-50％。我们预期时代地产的结转收入金额将会增加，利润率将保持稳定，因此未来12个月内该公司的杠杆率将向5倍改善。